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金融:央行年内二度加息

发布时间:2019-10-09 13:29:14

金融:央行年内二度加息 2010-12-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

正如市场所预期的那样,央行在今年年底前第二次上调存贷款基准利率。此次加息在维持一年期存贷基准利率均上调25个基点的同时仍然蕴含了“非对称”的意味,中立A体现了压通胀、保增长的意图。但与10月份加息不同的是,存款利率曲线上升相对平缓,一年期(不含)以上存款利率仅上调 0- 5个基点,同时贷款利率曲线仍然保持平缓。我们认为此次加息对银行业整体影响是偏正面的。

由于保险资金成本的上升相对投资收益上升偏慢,加息对保险公司整体影响亦偏正面。

相对10月份加息而言,本次加息中,央行在维持一年期存贷款利率同幅度上升的同时,一方面提高了贷款远端利率的上升幅度,另一方面使存款利率曲线的上升更加平缓。虽然仍带有“非对称”的意味,但已经好于市场和我们的预期。根据我们的测算,本次加息将导致银行业存贷利差上升10个基点。对上市银行而言,考虑到债券和同业市场资金的上扬,我们预计净息差上升2- 个基点,2011年净利润上升1.1%。

展望未来,我们认为,如果央行持续采用目前的对称加息方式,在活期存款利率不变的情况下,银行累计的利差扩张能力将不断得以提高,明年账面的利差扩大将更为明显。因此,在不明显影响经济增速、资产质量没有较大风险的情况下,加息已经对银行构成一个正面影响。

根据我们测算,本次加息对活期存款占比较高的宁波银行和招商银行,以及资产重定价速度较快的华夏银行2011年的净利润的影响最为正面。深发展由于活期存款占比相对偏低而影响相对较为负面。

剔除本次加息对股票市场影响,保险公司的固定收益类投资收益将会提高。债券收益率的提高还可能带来评估利率下降。尽管资金成本有上升压力,但保险资金的投资收益率重定价速度较资金成本的重定价速度偏慢,因此加息的正面作用体现相对明显。此外,我们仍然认为个股中,对中国人寿的正面影响最大。

对对银银行行的的影影响响——正正面面相对10月份的加息而言,我们认为本次加息对银行板块的影响更加正面一些,加息对息差的影响相对更大,银行明年账面上的息差扩大会更加明显一些。

存贷利差扩大较前次加息更加明显由于前次加息时,存款的远端利率上升较快,导致存贷利差仅仅上升了6个基点。本次加息中,央行在维持一年期存贷款利率同幅度上升的同时,一方面提高了贷款远端利率的上升幅度,一年期(不含)以上贷款利率上升幅度由前次的20个基点提高至26个基点,另一方面使存款利率曲线更加平缓,一年期(不含)以上存款利率仅上调 0- 5个基点,而前次加息则为40-52个基点。因此,根据我们的测算,本次加息将导致银行业存贷利差上升10个基点。由于活期存款利率仍然不动,且存款利率较贷款利率调整偏慢,本次加息对银行业2011年的业绩影响偏正面。

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